客岁年底我发布了2026年十大预言，咫尺时候已过半。现对全年判断进行总结，部分已得到考据，部分还需下半年络续不雅察。

对于A股和港股，我判断本年仍将延续慢牛长牛行情，市集投资契机彰着增多，投资者赢得感增强。本年一季度本应有春季攻势，但2月28日好意思以倏得迫切伊朗，中东干戈爆发，霍尔木兹海峡四肢全球石油运载咽喉要谈被禁闭，导致国外油价大涨，激勉投资者对全球通胀的担忧，并缅想干戈握续影响经济复苏，好意思联储因此不得不推迟降息节律。A股和港股在3月份一度大幅下落，上证指数靠近3800点。在繁密投资者质疑中东干戈是否会散伙牛市行情时，我不雅点明确：其时我到北京与刘继鹏教悔作念直播，咱们的不雅点是“4000点保卫战是牛回头，而不是熊来了”。回头来看，在3月份市集信心最弱的时候，咱们给大众加油打气，市集慢慢走出弯曲。中东干戈打乱了春季攻势的节律，但咫尺市集慢慢回到正轨。

五一前许多东谈主究诘握股过节如故握币过节。我的不雅点明确，特朗普在好意思国国内靠近很大的反战压力，绝顶是油价高涨导致通胀预期较高，他不得不找个体面事理扬弃干戈。但伊朗方面看准了特朗普的软肋，不肯平缓退步，拖延反而故意于伊朗。5月中旬特朗普访华，这是时隔8年他初度访华，在中东干戈谈判的枢纽时期，特朗普对中方有所求，这故意于咱们在中好意思会谈中赢得较好的位置和上风，也或意味着中好意思推敲的平缓。客岁特朗普掀翻的关税战一度使中好意思推敲弥留，咱们摄取以牙还牙、以战促和的策略，迫使特朗普取消独特加征的关税，基本回到贸易战前情景。绝顶是好意思国最高法院裁定特朗普加征关税罪犯，他通过关税战阻塞我国出口的辩论还是破碎。总体来看，特朗普这次访华对我国经济增长和搪塞均故意，对成本市集也造成紧要利好。因此，五一前我登程进入巴菲特推进大会前就已提到，惟有握有优质股票或优质基金，可坚硬握股过节，节后大要率是“红五月”行情。五一节后市集聚拢上攻，本周上证指数突破4200点，创11年新高，进一步阐述了慢牛长牛走势。

本轮慢牛长牛行情自2024年9月24日一揽子稳增长战略出台后便已建筑。咫尺越来越多的东谈主深信这将延续多年，而非短期行情。背后有深远的的逻辑，当先，稳经济增长战略慢慢落地显效，主要经济数据有望在本年慢慢改善，消耗增速回暖，物价慢慢回升，CPI、PPI双双转正，这是积极信号。其次，住户储蓄加快向成本市集大弯曲。以往住户储蓄弯曲的标的是楼市，凤凰体育(FHSports)官方网站但现时我国房地产市集络续弯曲，仅一线城市中枢区域房产有止跌反弹契机，成交量有所回升，宇宙畛域内仍以弯曲为主。住户储蓄需要新出口终了保值增值，这个出口等于成本市集。绝顶是成本市集走出一年半的慢牛行情后，权柄基金功绩较前几年彰着改善，2025年建树科技、有色等板块的基金功绩大幅高涨，招引了住户储蓄大弯曲。我国住户入款已突破165万亿大关，本年到期定存就有50万亿，其中大批资金可能通过购买权柄基金入市。本年以来权柄基金销售畛域彰着援助，考据了我2026年十大预言的判断，已出现多只新基金销量突破50亿。指数基金及ETF等被迫基金销售火爆，已成为住户储蓄向成本市集弯曲的关键通谈，这将为慢牛长牛行情带来冉冉连接的增量资金。

战略方面，预测央即将络续摄取维持性货币战略，保握低利率、宽流动性环境，这故意于成本市集不断走强。财政战略也将发力，摄取多种步调拉动投资、援助消耗。这些步调慢慢落地故意于提高经济增速，提振投资者信心。

在成本市集方面，本年科技股依然是投资干线之一，但更多板块会轮动起来。包括“HALO钞票”，即重钞票低波动率的行业，如安闲储等新动力、有色金属（包括稀土）、贵金属、煤炭、油气等。这些板块不仅不会被AI期间替代，反而是AI期间的基础时势。科技股则是AI期间受益的板块，如芯片半导体、算力算法、东谈主形机器东谈主、生意航天、固态电板、生物医药等6大赛谈，这是客岁我反复强调的10倍牛股频出的标的，澳客APP2026世界杯(中国)官方下载畴昔仍应关心这些科技股标的。“科技+重钞票”是慢牛长牛行情的两大投资干线。

汇率方面，我预测东谈主民币络续增值，咫尺已得到考据，东谈主民币兑好意思元从最低7.4升至6.8。东谈主民币增值阶段频繁会招引更多外资流入东谈主民币钞票，因此外资流入A股和港股的征象将愈加彰着。这次我到华尔街与彭博社、摩根士丹利等国外金融机构疏通，彰着嗅觉到外资对中国钞票的兴味不断加多。

贵金属方面，夙昔几年我一直积极看多黄金、白银走势，背后的逻辑是国外形势泛动，好意思国政府不名一钱，好意思元信用受到质疑。多国央行、大型投资机构及庸俗投资者聘请建树黄金、白银等钞票以保值增值，一定进度上替代好意思元。前几年国外金价在2000好意思元时，我就建议畴昔突破5000好意思元以致1万好意思元每盎司仅仅时候问题，现已突破5000好意思元大关，初步考据了我的见地。经久看，好意思国政府债务络续加多，靠近40万亿好意思元，每年仅债券利息就跨越1.1万亿好意思元，占财政收入的20%。好意思债刊行越多，市集对好意思债信用的质疑就越强。好意思国10年期国债收益率一度升至4.5%，这冲突了教科书上将其四肢无风险收益率的假定，4.5%的收益包含违约风险赔偿，而非无风险收益。这是国外金价经久高涨的关键原因。在2025年巴菲特推进大会上，巴菲特明确讲到他的最大担忧是好意思国财政战略，称若是不名一钱的情况不窜改，将来好意思元这张“绿纸”也可能贬得一文不值。股神巴菲特的告诫需引起警惕。通过建树黄金类钞票以及多元化建树（如加多东谈主民币钞票），已成为许多国外投资机构的聘请。

好意思联储本年仍将延续降息周期，但因中东干戈推高油价、通胀预期援助，降息时候可能推迟到9月以后。5月15日现任好意思联储主席鲍威尔任期扬弃，但他仍将留任理事。特朗普新提名的好意思联储主席沃什将上台，大要指挥受“缩表+降息”的组合拳。许多东谈主缅想好意思联储是否会转向加息，我以为可能性马勃牛溲。好意思联储仍处于降息周期，仅仅节律推迟。在好意思元越发越多、去好意思元化的大布景下，好意思元指数经久看将络续回落，夙昔一年已得到一定考据。

咫尺市集最大的不对在于好意思股本年是否会见顶回落，这需下半年考据。但好意思股估值泡沫较高是不争的事实。在AI科技改进下，大批成本涌入好意思股科技七姐妹，其高涨孝顺了本轮牛市90%以上的涨幅。现时对好意思国AI科技的见地不对很大；看空者格外看空，看多者格外看多。举例罗杰斯，客岁我和他对话时他十分看空，以为好意思国AI科技泡沫随时可能离散，他已清空总共好意思股，转战A股和港股，以致称好意思股可能出现他有生以来最惨烈的下落。股神巴菲特在本年推进大会上明确示意好意思股估值过高，咫尺莫得有招引力的钞票。夙昔14个季度，伯克希尔·哈撒韦握续减仓好意思股，账上现款已高达3900多亿好意思元，主要建树好意思国短期国债等现款类钞票，股票握仓降至2700亿好意思元摆布，股票仓位不及四成。这体现了巴菲特的一贯严慎立场，他莫得因好意思股接连创新高而感到踏空，反而淡定地在推进大会上发言。

本年是我第八次到奥马哈现场进入伯克希尔·哈撒韦推进大会。巴菲特在大会开场作念了发言，中场休息时又接受了主握东谈主约10分钟的采访，不雅点广泛。大会现场为巴菲特和芒格举办了浅显的退休典礼，展示了巴菲特60年、芒格45年的缅想球衣，缅想这对世纪搭档为伯克希尔·哈撒韦孝顺的一世。他们创造了61年6万倍酬报的投资遗址，我以为这一功绩前无古东谈主后无来者。格雷格·阿贝尔虽具备较强投资时候，但他与巴菲特长期如故有较大的分袂。阿贝尔回应投资者问题时，主要针对具体行业和公司分析，难以上升到投资理念高度。而巴菲特仅发言20分钟却金句迭出。举例他形容现时好意思股：就像一个教堂附带了一个赌场，价值投资者在教堂，投契者在赌场，因为赌场招引力更大，越来越多的东谈主从教堂跑到赌场投契。这等于好意思股的近况。巴菲特仍坚握传统投资理念，不追赶泡沫股票，追求牢固分成，重仓股仍是好意思国运通、苹果、好意思国银行、好吃可乐、穆迪等，莫得追高AI科技股，反而不断减仓恭候市集见底回落。主握东谈主问他何时准备抄底好意思股，他幽默地说：“比及东谈主们不肯意接电话的时候，我才会沟通抄底。”巴菲特在牛市经由中不断减仓避险以躲过科技泡沫离散，比及市集出现崩盘式下落再去布局。恰是这种淡定的心态、不追赶热门的立场，成就了股神巴菲特。巴菲特的功绩短期来看并不隆起，年化收益19.9%，绝顶是近两年跑输标普500指数许多，但经久来看，他用61年解说了复利增长的魔力，即6万倍的酬报。试想那些炒短线、炒热门的投资者，哪一个能经久活下来并取得6万倍酬报？这一效能自己就解说了巴菲特投资理念的正确性，这少许格外值得咱们想考。

（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）okoooAPP