香港的三街六巷，除了茶餐厅，最常见的即是多样各样的药房。在这个高度分散却又极具腹地特质的行业里，一家扎根香港34年的老牌药妆连锁——龙丰集团，正在冲刺港股上市。

龙丰集团是香港原土最大的药妆百货连锁之一。如若你去过香港旅游，可能在旺角、尖沙咀或新界看到过挂着“龙丰药局”或“龙丰大药房”致密牌号的店铺。

一、招股信息

二、公司概况

龙丰集团1992年由谢少海创办，到当今34年了，从一家社区小药房起步，一皆滚雪球滚到今天全港31间分店，遍布港岛6间、九龙11间、新界14间。

龙丰的生意经，主要成就在三大品类之上：

好意思妆产物： 占了店里的大头，包括种种日韩和泰西品牌的护肤品、彩妆、香水以及个东谈主顾问用品。

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保健产物与药品： 从西药、中成药到各样全球保健品、母婴养分品，一应俱全。

其他破钞品： 为了眩惑更多年青客群和家庭主妇，他们还把手伸向了零食、宠物食物以及家居日用品，活脱脱把药房开成了“小型百货”。

按2025财政年度的零卖销售额计较，龙丰在香港好意思妆、保健及药品零卖商中名轮番三，商场份额约为5.8%。如若单看药品零卖这一个细分赛谈，龙丰则是香港当之无愧的龙头大哥，市占率约5.2%。

先评释一下，龙丰集团的的财政年结日是每年的3月31日。

财务数据显露：2023财年由于疫情影响，龙丰充入10.94亿港元，失掉2710万港元。

到了2024财年，画风突变——收入告成飙到20.21亿港元，同比暴涨约85%，净赚1.45亿港元，净利率7.2%，毛利率拉升到29.3%。这一年的中枢驱能源就两个字——通关。内地搭客回流，好意思妆和保健品需求联结开释，龙丰因为门店大多卡在中枢购物区和交通关节位置，吃到的流量红利比平时社区药房猛得多。

2025财年收入继续增长到24.61亿港元，同比增速放缓到约22%；净利润1.7亿港元，同比增长17.9%，毛利率进一步抬升到31.6%，评释公司在供应征询价、品类结构调整（往高毛利的保健品和自营品牌歪斜）上如确切作念作业。

再看最新的2026财年首八个月（截止2025年11月底）：收入已达20.35亿港元，同比增长34.7%，净利润1.48亿港元，同比暴增85.8%，净利率从旧年同时的5.3%拉到7.3%。全年净利润简略率摸到2亿港元落魄的量级。

公司毛利率三年走了24.9%→29.3%→31.6%的上涨通谈，这在零卖这种"薄利多销"的生意里辞让易，背后要么是供应链直采比例栽培（龙丰在日本福冈设了采购办，澳客APP2026世界杯(中国)官方下载绕开中间商），要么是高毛利自有品牌（已建40+个）占比在爬升。

三、概述点评

香港的药房零卖恒久以来处于一个“大分散、小联结”的现象。咱们往往能看到的万宁和屈臣氏这两个传统的超等巨头，它们走的是偏个东谈主顾问+中高端日化的阶梯，SKU结构和龙丰这种"药品+保健品+平价药妆"的传统药房定位有分离。信得过的孤苦药房商场，是几千家小店各占极少点，龙丰以5.2%-5.8%的份额就能坐上"最大药品零卖商"的交椅——这自身即是行业碎屑化的最佳注脚。

碎屑化意味着整合空间大。 零卖业是典型的限度经济生意——门店越多、采购量越大，对品牌的议价权就越强，供应链成本就越低，反过来又能支捏更优的价钱和更高的毛利。龙丰刻下如故有一个遮掩全港主要区域的31间店收罗，加上上市后募资扩店的弹药（运筹帷幄畴前三年再开17-18间），它有要求作念香港药房赛谈的整合者，这极少是它最中枢的中恒久逻辑。

然则，龙丰也有赫然的软肋，那即是“成也搭客，败也搭客”。

万宁和屈臣氏根植香港社区多年，腹地熟客的基本盘相配认知。比拟之下，龙丰的单店面积大、主要分散在中枢买卖区（如九龙和新界的交通关节），这导致它对内地搭客带来的破钞增量依赖度极高。

龙丰集团刊行市值25.9亿～31.9亿港元，展望2026财年盈利2亿港元，以刊行价上适度价前瞻估值16倍。

港股里跟龙丰最接近的上市对标是莎莎国外——相同作念香港药妆零卖、相同重度依赖搭客、相同履历过疫情简直被打趴然后徐徐开采。莎莎这几年的市值在十来二十几亿港元区间耽搁，调理市盈率27倍。其他如卓悦早已堕入逆境被旯旮化，屈臣氏又没单独上市（在长和体系里），是以信得过干净的对标未几。

龙丰算作刚从失掉爬出来、还在高增长开采期的细分赛谈龙头，给到13–16的刊行PE，有点偏低，但也谈不上捡漏。

31亿的市值，要思拉进港股通需要涨三四倍才行，这个难度很大，然则雇主算作香港腹地东谈主，对香港成本商场的套路特殊明晰，很有可能会趁便玩一把。

四、预测中签率

龙丰集团刻下孖展20倍，最终简略率会超购1000倍，甲乙组各12500手。申购东谈主数按照10万东谈主算，预估一手中签率10%，申购1000手稳中一手。

龙丰集团乙组按5000东谈主申购算，预估乙头中签2～4手。

五、新股评级

龙丰集团的新股评级是偷鸡！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>灭亡）

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